독점: 위안화 가치 하락 시 달러를 유지하기 위해 통화 스왑을 사용하는 중국 수출업체

2023년 1월 30일에 촬영된 이 그림에서 미국 달러와 중국 위안 지폐가 보입니다. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration/File Photo 라이센스 권리 획득

상하이/싱가포르, 8월 31일 (로이터) - 공식 데이터와 기업과의 대화에 따르면 중국 수출업자들은 미국 통화로 인한 잠재적 이익 손실을 두려워하여 달러 수입을 위안화로 전환하지 않기 위해 복잡한 통화 스왑 전략을 사용하고 있는 것으로 나타났습니다.

중국 국영 은행은 수출업자가 달러를 위안화로 교환할 수 있도록 허용하는 일부 스왑 거래의 상대방입니다. 이는 당국이 현물 시장에서 위안화에 대한 강력한 압력을 억제하려고 노력하더라도 중국 통화 규제 기관이 이러한 거래에 편안함을 느끼고 있음을 시사합니다.

상하이에 본사를 둔 사업가 딩(Ding)과 같은 수출업자들은 달러 수입을 꽉 붙잡고 있으며 이를 팔아 위안화로 바꾸는 것을 꺼려하는데, 위안화는 최근 9개월 최저치로 떨어졌습니다.

전자제품과 장난감을 거래하며 자신의 성을 선호하는 Ding은 "동료 수출업자 친구들과 외환 스왑 거래를 통해 위안화를 얻을 것인지 논의해 왔습니다"라고 말했습니다.

"가장 우려되는 점은 달러 가격이 계속 오르는 것입니다."

위안화는 이달에만 2% 하락하는 것을 포함해 올해 현재까지 5% 이상 하락했고, 경기 침체에 따른 외국자본 유출로 더욱 하락세를 보이고 있다.

스왑을 통해 수출업자는 달러를 은행에 맡기고 대신 위안화를 받을 수 있지만 결국에는 흐름을 역전시켜 달러를 돌려주는 계약을 통해 이루어집니다.

그러나 분석가들은 중국 통화 당국이 수출업자들에게 달러 전환을 실제로 강요할 수는 없다고 생각합니다.

중국 기업들은 7월에만 역내 선물시장에서 시중은행과 사상 최대 규모인 315억 달러를 위안화로 교환했으며, 중국 통화 규제 기관에 따르면 올해 현재까지 총 1,570억 달러를 교환했습니다.

Ding은 위안화가 달러당 7달러를 넘어 약세를 보일 때 자신이 보유하고 있는 달러를 전환할 계획을 세웠는데, 이는 현지 통화가 2008년 글로벌 금융 위기 이후 단 3번이나 넘은 수준이었습니다.

그러나 그는 연준이 미국 금리를 더 오랫동안 인상할 것이라는 기대와 중국이 침체된 경제 활동을 지원하기 위해 통화 정책을 완화함에 따라 수익률이 하락하고 있는 위안화의 지속적인 약세에 대한 기대가 커지면서 마음을 바꿨습니다.

나티시스(Natixis) 아시아태평양 담당 수석 이코노미스트 게리 응(Gary Ng)은 "통화정책 차이가 커지는 것이 이러한 추세의 주요 원인"이라고 말했다.

"단기적으로 근본적인 변화가 보이지 않기 때문에 수익률 차이의 중력으로 인해 위안화 가치가 하락하고 수출업자들이 달러화에 베팅하게 될 것입니다."

미국 수익률 상승과 중국 금리와의 격차 확대로 인해 통화 선물 시장의 환율이 반전되어 수출업자는 달러를 매도하기 위해 선물 환율을 고정할 인센티브도 없습니다. 1년 위안화는 달러당 7.02달러로 표시되며 현물환율은 7.29달러입니다.

거래자들은 기업이 자체 자금을 사용하는 경우 국가외환관리국이 달러-위안 매도 스왑을 허용한다고 말합니다.

수출업자가 고수익 달러를 보다 저렴한 위안화로 3개월만 교환하면 비즈니스에 필요한 현지 통화를 얻을 수 있고 스왑 거래에서 연간 3.5%의 추가 수익도 얻을 수 있습니다.

스탠다드 차타드 은행의 중국 거시 전략 책임자인 Becky Liu는 "FX 스왑을 거래함으로써 수출업자들은 위안화 수요를 충족하면서 결제를 연기할 수 있습니다"라고 말했습니다.

덜 보수적이지만 동등하게 효과적인 옵션은 달러를 2.8% 예금으로 설정하고 이를 위안 대출의 담보로 사용하여 약 2%의 순이익을 얻는 것입니다.

중국의 대출기관은 비축을 막고 수출업체가 달러를 위안화로 전환하도록 장려하기 위해 올해 두 차례 달러 예금 금리를 낮췄지만, 그 중 더 많은 곳이 스왑으로 전환한 것으로 보입니다.

부분적으로 국영인 중국 초상은행(China Merchants Bank)은 수출업자들에게 스왑을 이용하도록 촉구하기도 합니다.